“非典”之下，金蝶国际（8133）逆市上扬—从年报解读金蝶产品领先 伙伴至上战略

　　受非典型肺炎的影响，香港及内地经济料将受到不同程度的打击，国企及红筹股股价亦相继受到影响。但国内最大的软件制造商金蝶国际（8133）却逆市上扬，4月22日自1.35元的低位回升至1.5元。据相关人士分析，主要原因是公司公布的2002年业绩表现理想，市场憧憬其2003年的业绩亦会有上佳表现。南方证券、申银万国等中介机构亦纷纷调高对金蝶的评价，向投资者发出“买入”的推荐。

　　金蝶国际是目前中国市场最大企业管理软件厂商之一。其2002年收入较2001年增长59.5%，净利较2001年增长35.5%，大大领先于业内平均水平。金蝶国际高级副总裁罗明星表示：金蝶的高速增长主要受惠于ERP软件销售和服务收入的大幅增加，以及成功并购所带来的收入贡献和产品整体竞争力的提升。与此同时，中国管理软件市场的高速增长，政府对企业信息化的扶持力度加大，也是金蝶逆市上扬的重要外因。此外，海外科技股以及香港创业板的利好拉动了金蝶的强劲增长，在二级市场上，创业板公司交易量较小，这给投资者带来了一定风险，但2002年金蝶派息率接近23%，在鲜见有派息消息的创业板中独树一帜，对股价有一定的支撑作用。

　　服务收入增长迅速，不会停止对服务的投入

　　对于目前市场上“金蝶遭遇资金瓶颈，停止对服务的投入，剥离服务业务”的传闻，金蝶国际高级副总裁罗明星给予了坚决的回应。罗明星表示：2002年公司的净资产收益率为19.4%，公司运用股东资本进行盈利的能力远远高于业内的同类厂商。2002年末公司的资本负债比率（总负债及少数股东权益除以股东权益）为49%，资本结构也非常合理。金蝶资产负债状况良好，集团流动比率约为2.0，基本无长期负债。集团现金充裕，即使未来的发展需要资金，公司将会充分利用境外资本市场的即时融资功能来获取所需的资金。

　　另外，2002年金蝶的服务占公司综合营业额的17.5%；2002年的服务收入比上年增长79.3%，而2001年的服务收入比上年增长25.8%。服务收入增长迅速，且呈盈利态势。“从长远来看，公司服务性仍收入将持续增长，只是在总体收入的比重略有下降。

　　罗明星强调：实施“产品领先 伙伴至上”的战略并不是要裁减服务咨询人员，拒绝为客户提供服务，相反，是为了更好地为客户服务。相比而言，我们会增加在实施理论，实施方法上的研究；在甄选、培养各类合作伙伴上的投入，共同开发和拉动服务市场。金蝶新战略的最终目标是为了“帮助顾客成功”。对服务而言金蝶今后不会像其它的ERP软件生产商那样，顷力拉长自身业务线来涵盖产品价值链的方方面面，但在服务投入的绝对值上不会减少，只是方向上的调整，比如金蝶不会去投资或收购那些做实施咨询的公司，并切实维护合作伙伴在服务市场上的利益等。

　　成功介入高端市场和行业细分领域

　　金蝶2002年综合营业额中，ERP产品的比重约为76%，ERP成为公司主流产品。金蝶国际2002年初对北京开思软件技术有限公司（以下简称“北京开思”）的收购。是次收购的交易金额为人民币1500万元，其中825万元由金蝶国际和旗下的金蝶软件（中国）有限公司以现金形式支付给北京开思原股东TCL实业控股（香港）有限公司（以下简称“TCL”），另外向TCL发行价值675万元的股票作为收购款。

　　由于北京开思旗下还全资拥有上海开思软件技术有限公司，加上其拥有的现金及两家公司的客户和技术资源，这次收购对金蝶国际现金流的影响不大，但是对金蝶在ERP市场扩展及产品开发却有很大改善。金蝶国际2002财政年度因此次收购流出521万元现金，而北京开思和上海开思2002财年一共给金蝶国际带来近1500万元的营业收入，成功帮助金蝶介入企业应用软件高端市场，在汽车、金融、烟草等行业取得突破性进展。2002年金蝶高端客户的收入约占集团综合营业额的10%左右。相继与光大银行、中国一汽贸易总公司、沈阳金杯、杭州卷烟厂、许继集团、中国华源集团、江西煤炭集团以及香港招商局集团等一大批知名企业签署战略合作协议。2002年，在国际化方面金蝶也走在了业界的前列，由于在境外上市，金蝶能直接面对国际市场，品牌较易为国外客户所认知。公司已陆续接获海外客户订单，如TCL国际（1070）、香港中旅（0308）、香港招商局集团（0144）等。

　　报告期内，金蝶国际亦入股新亚赛邦，把资本运做的触角延伸至新兴的企业电子商务领域，促进金蝶国际未来基于互联网和无线互联网的企业应用软件系统的研发。而与北京中建互联信息系统有限公司合资成立的金建互联信息系统有限公司，在成立之初，就已经实现盈利，其面向建筑行业的管理信息系统及城市公用事业的呼叫中心前景非常乐观。

　　打造“金手铐”，激励研发骨干

　　报告期内，大规模招聘新员工，以增强北京和上海研发中心研发能力；为了激励员工，金蝶国际充分利用在香港上市的优势，向公司高级技术和管理人才发放期权，截止2003年4月，共有294名员工获得了共计1617万股期权。金蝶集团主席兼行政总裁徐少春说：“集团董事会希望通过股票期权的激励机制，鼓励管理团队和技术骨干不断进取创新，为公司的持续稳健发展群策群力，共同创造更大的价值，同时吸引国内外高级管理人才和技术骨干加盟金蝶，共同打造中国软件产业的航空母舰。” 外界评论，此举进一步显示了金蝶国际走技术厂商路线的决心。

　　2002年金蝶研发投入占公司综合营业额的比例约为13.5%。主要用于研发人员的薪酬及培训发展。随着“产品领先”战略的实施，2003年研发投入的比例会进一步加大。有消息称，金蝶是中国拥有核心技术和知识产权最多的企业管理软件企业。据2002年9月赛迪顾问（CCID）发表的《中国管理软件企业竞争力研究专题报告》显示，在针对管理软件的功能模块覆盖率、功能模块满意度、行业适用性、行业覆盖率、模块集成性及系统扩展性等六个方面的评价中，金蝶软件获评为中国最具产品竞争力的管理软件产品。在计算机世界市场研究公布的《2002—2003年中国IT市场研究报告》中显示：金蝶国际亦荣获管理软件产品创新第一名，ERP软件中小企业市场份额第一名，很好的呼应了金蝶2003年“产品领先 伙伴至上”的战略。