中国最大ERP软件开发商金蝶软件续保高增长

　　金蝶软件为国内企业应用软件之主要开发商，其主要业务於中国从事企业应用软件之开发及销售及提供软件相关之售后服务。截至2001年12月31日，企业应用软件业务及技术支持服务，分别占公司营业总额之86.3%及15.4%。 　　至2002年，公司一季度继续保持快速增长，营业额较去年同期增加33.0%至约人民币5161万元，净利润较去年同期增加66.4%至约人民币340万元，EPS较去年同期增加50%至约人民币0.78仙。 　　金蝶软件为国内企业应用软件之主要开发商，其主要业务为中国从事企业应用软件之开发及销售及提供软件相关之售后服务。截至2001年12月31日，企业应用软件业务及技术支持服务分别佔公司营业总额之86.3%及15.4%。至2002年，公司一季度继续保持快速增长，营业额较去年同期增加33.0%至约人民币5161万元，净利润较去年同期增加66.4%至约人民币340万元，EPS较去年同期增加50%至约人民币0.78仙。 　　2000年内，公司与IBM公司、微软（中国）有限公司以及INTEL公司、康柏公司等订立了合作协议，以获得有关技术与服务支援及协助软件产品销售与市场推广。2001年底，公司分别收购北京开思及入股新亚赛邦，扩大公司ERP产品阵营，并将产品领域延伸至新兴的企业电子商务平台。公司营业额由1998年到2001的复合增长率为46.3%，净利润复合增长率为72.6%。公司的净利润有足够的经营活动的现金流保证。以2001年为例，公司净利润人民币3004万，而经营活动的现金流达到人民币4014万。公司的毛利率由1998年到2001一直保持在80%以上，经营利润率由於经济规模的扩大，由1998年的10.4%稳步上升到2001年的14.5%。至2002年，公司一季度继续保持快速增长。 　　K/3ERP：公司利润增长的主发动机 　　由於财务软件市场出现价格竞争，公司将发展重点转移到K/3ERP上。2001年，K/3ERP的营业额佔收入总额的56.2%，已成为公司利润增长的主发动机。K/3ERP的营业额由1999年的人民币2389万上升到2001的人民币1亿3661万，年均复合增长率为118%。估计2002年K／3ERP将继续保持高增长，销售额达到1亿6814万，同比上升48.8%。 　　金蝶2000财务软件：减幅正在缓和 　　由於财务软件市场趋於饱和，出现价格竞争，金蝶财务软件自1999年的高速增长后，2000年销售额下降28.1%，但减幅正在缓和，2001年销售额下降仅为19.3%。2002年，金蝶2000财务软件的销售额将继续下降，但幅度会进一步减缓。我们估计，2002年金蝶2000财务软件的销售额将到4677万，同比轻微下降11%。 　　方案咨询及技术支援：续保增长 　　根据IDC之数据，中国之信息科技相关服务市场将由2000年约844,700,000美元跃升至2005年约64.8亿美元，复合年增长率约为50.3%。2001年，公司方案咨询及技术支援服务的营业额佔收入总额的15.6%，营业额由1998年的人民币293万上升到2001的人民币3117万，年均复合增长率为99.4%。估计2002年方案咨询及技术支援服务将继续保持增长，销售额达到3990万，同比上升28%。 　　因此，预期公司2002年股东应佔溢利将达约0.39亿港元，较2001年增长30%，每股盈利0.091港元，较去年增长30%。以此计算，2002年预期市盈率为20.9倍。公司目前市盈率27倍，但年增长达到30%，目前股价仍有长期投资价值，12月目标价位2.10港元，相对目前1.75港元的股价仍有20%的升幅。